20年100倍——钛信资本的“小目标”(上篇)
发布日期:2020-02-26

作者:钛信资本高毅辉


写在前面:我相信很多人看到这个题目会很吃惊,觉得我们提出的目标太高了。真的很高吗?我不是这样看的,我想在这篇文章里告诉大家,20年100倍并不是高不可攀的,我们钛信资本有信心实现这样的一个“小目标”。

人们对于数字一般不如自己想象的那么敏感。举个例子,从1连乘到15,也就是1*2*3……*14*15,您估算一下数值大概是多少?我把答案放在文章末尾,估计很多人的回答和实际会相差100倍以上。

而如果您对于数字不敏感,那么对复利带来的投资收益认识可能会不够充分,这样您的投资策略和投资决策就会有很大的问题。单就上面的问题而言,我们看看多少的收益率能带来20年100倍的回报。如果觉得20年100倍很高,那10年10倍您觉得高吗?5年3.16倍如何?2年1.58倍还高吗?……其实,上述情形的年化收益率都是一致的,就是每年收益25.89%。这样的一个收益率,在很多国内的投资者看来并不是很高,国内能取得这样收益率的投资人也大有人在。按照每年25.89%的速度增长,如果您有100万,10年100万将变成1000万,20年变成1亿,30年变成10亿,40年将变成100亿元……

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还有一个情况很有意思,在40年的增长中,最后一年带来的收益是20.57亿元,超过从第1年到第33年的收益总和(19.94亿元)。

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巴菲特曾是全球首富,在投资界他的财富绝对是第一,无人超越。他成为首富,最主要的因素是什么?是高收益率吗?其实并不是,巴菲特的年化收益率只有21%左右。21%的收益率在投资界可能算不上特别了不起,不少投资大师在10年、20年甚至30年都取得了更高的收益率,包括西蒙斯、索罗斯、林奇。但这样保持21%的收益率,用62年的时间,巴菲特赚了13784倍!反观其他投资大师的时间都不够长。比如,索罗斯的收益率达到年化32%,但是他投资的历史只有31年,所以回报倍数只有5000多倍。回到上面的问题,为什么巴菲特是最有钱的人?我的理解是,时间是他的朋友。他的成功来自于最长时间的复利增长(他能活到90多岁,财富还在继续增长)。

了解了大师投资的业绩,我们回望一下自己。我知道我们难以做到62年13784倍,但是20年100倍我们还是有信心的。以钛信资本实际取得的市值数据来计算,我们投资收益率远远超过了年化25.89%。钛信资本的前两个项目奥美医疗和道通科技上市后,3.46亿的投资本金,投资收益达到19.28亿元,而项目的退出周期大约为3.32年,我们的年化收益率达到了76%(数据截至2020年2月25日)。

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按76%复利计算,扣除管理人收取的20%carry(超额收益分成)、每年2%管理费、20%所得税,LP年化收益率55%,10年收益81倍,20年收益6584倍。

当然,我们清楚,我们之所以能取得比巴菲特还高的收益率,是有阶段性的原因——中国现阶段的市场给了我们这样的机会。首先,中国经济增长依然强劲,并且有很多结构调整的机会;其次,中国的资本市场还不成熟,还有很多获得超额收益的良机。当然,我们也了解这种机会越来越少,越来越小。所以我们更应该珍惜现在市场给予的机会,争取在前面的十年里获得更好的收益。如果把20年的投资当做一场马拉松,我们合理估计,前半程的收益率会大幅高于后半程。其实,巴菲特也是这样的,他前31年的收益率是26.89%,而后31年的收益率是15.45%。

上面的介绍,是说明做到20年100倍的第1个必要条件——要能持续取得良好的收益率。此外,我们还需要有另外一个必要条件,如果做不到,再好的收益率也没用。关于这一点,我在下篇文章中说明。


答案

从1连乘到15的值是:1,307,674,368,000,也就是13077亿,您估计到了吗?


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