斩获年度最佳回报PE机构,钛信资本“三年七倍”的投资故事
发布日期:2020-12-21

文章来源:经济观察报

“携手20年,回报100倍”——在斩获2019-2020年度最佳回报私募股权投资机构之后,钛信资本创始合伙人兼董事长高毅辉的这一投资目标,再度引起了资本市场的广泛关注与热议。

成立五年,专注Pre-IPO,年化收益单利达200%的佳绩让钛信资本在一级市场脱颖而出。依托团队投行功力精准判断,钛信资本投资的前两个项目——奥美医疗和道通科技均已上市。目前奥美医疗已经退出,道通科技也即将迎来解禁。

钛信资本由中信证券投行和投资的资深专家创立,创始合伙人兼董事长高毅辉是中国首批保荐代表人,从业经验超过22年,在股权投资领域有丰富的经验和深厚的资源。成立至今,高毅辉始终恪守能力圈原则——专注Pre-IPO、聚焦龙头企业、坚持精品重度投资,保持有节制投资,追求长期、稳定的投资回报。

厚积薄发,钛信资本今年迎来了自己的“丰收之年”,高毅辉也受到市场多方认可,分别当选“年度最佳投资人”、“年度最具慧眼投资人”。对于未来“20年100倍”的目标,高毅辉如此拆解——10年10倍,5年3.16倍,严格计算下来,也就是每年25.9%的复利增长。目前钛信资本综合IRR为72%,远远高于25.9%,实现20年100倍的这一目标,高毅辉信心十足。在股权市场的黄金10年伊始,钛信资本已经迈出了成功的关键一步。


三年7倍的投资佳绩

钛信资本出师大捷,其投资的第一个项目奥美医疗实现三年4倍的收益。钛信资本2017年初投资奥美医疗1.2亿元,当时公司估值33.86亿元,公司于2019年3月11日登陆深交所中小板。

2017年底,钛信资本开始着手对第二个项目道通科技的投资,投资金额2.26亿元,彼时道通科技估值33.45亿元,道通科技于2020年2月13日登陆科创板,截至发稿市值330亿元,估值增长近10倍。钛信资本持有道通科技的股份也将于2021年2月解禁退出。

目前,钛信资本已经从奥美医疗全部退出,对于投资人而言,这是一个退出速度快、回报率较高的项目。加上道通科技,两个项目合计投资了3.46亿元,三年半的时间,钛信资本持有市值增至26亿,给投资人带来超过7倍的投资增值。

在上市之前,奥美医疗和道通科技都是隐形冠军,投资者关注的并不多,尤其奥美医疗前十大股东多是企业高管。作为全球最大的医用敷料制造企业,奥美医疗连续12年保持全球出口第一,是一家非常具有龙头竞争优势的企业,其产量和质量一直处于行业第一位。而道通科技是汽车智能诊断的全球龙头,市场主要集中在欧美,未来汽车呈现智能化、电子化趋势,它的后期爆发性将非常强。

钛信资本如何成功挖掘出这两个项目的投资价值?据高毅辉介绍,奥美医疗和道通科技都是他在券商工作时,就已经接触、调研的项目。其注意到这两个项目过往几年的复合增长率都非常好,尤其是道通科技,业绩增长连续多年都在30%左右。在成立钛信资本之后,高毅辉和团队经过多轮深度研究,对项目的投资价值做出了确定性的预判,便重度投资了这两个项目。在投后管理上,钛信资本也帮两家企业做了引进高级管理人才、对接业务资源等赋能,帮助他们更好地发展。

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钛信资本创始合伙人、董事长 高毅辉

“他们一直都在深耕自己的研发和生产,没有去做过多的宣传。我们做事风格也是这样,专注自己能力圈之内的投资,日积月累就会看到一个厚积薄发的过程。”高毅辉表示。

坚持投资龙头企业,是钛信资本成立之初就已经确定的三大投资策略之一。高毅辉表示,“做投资最主要的还是要看清大势,投资人赚的钱大部分还是来自趋势的钱。这几年最大的趋势,就是龙头企业时代来临。国内过去五年,很多龙头公司的涨幅是行业增速的十倍以上。龙头股有这么好的表现,和他们的盈利能力非常相关,很多龙头企业拿走了行业大部分的利润,比如像苹果,一家公司可以拿走行业70%的利润;像芯片代工,台积电一家企业就拿走了行业80%的利润。”

钛信资本所投的8个项目中,有6个就是全球龙头,包括最近已在科创板申报受理的华大智造,是中国唯一、全球唯三的高通量基因测序仪龙头企业,钛信资本也是重投了6.3亿元。


“独具慧眼、百里挑一”

如何挖掘稀缺性项目资源,做到精准投资箭无虚发,钛信资本的答案是“百里挑一”。项目筛选上,钛信资本做到100个项目筛选、20个进入尽调、最终投资1个;选择项目专注精品,聚焦龙头,已投项目中全球龙头超过80%,企业平均净利润过亿。

与其他机构不同的是,高毅辉及其团队精湛于投行和投资两个领域,在以前的投行和直投工作中,他们积攒了丰厚的经验和资源,同时也炼就了一双“鹰眼”,对项目评估、筛选有极为专业的视角和严格的标准,项目淘汰率高达90%以上。

奥美医疗和通道科技就是这样一再精选出来的优质项目。值得一提的是,在投完奥美医疗之后,奥美医疗创始人又跟随钛信资本投资了道通科技,而投完道通科技之后,道通科技创始人也跟着钛信资本投资了华大智造,“从我们的被投企业到成为我们的LP,也说明他们对我们投资能力的认可与肯定”,高毅辉表示。

在这个筛选的过程中,钛信资本坚持一个原则是,“如果认为这个项目具备较大不确定性,那我们会直接放弃;如果没有看到好的项目,那我们就宁可不投。”

高毅辉坦言,钛信资本曾经放弃过很多明星项目,但并不觉得遗憾。一方面,成长在聚光灯下的项目,关注度非常高,难免会有一些浮躁;另一方面,钛信资本从不盲目追风口,很多炒得很热的项目,我们会比平常的项目更加谨慎。

除了投资龙头之外,钛信资本坚持的另外两个投资策略是专注Pre-IPO和坚持精品重度投资,这些原则让钛信资本成为恪守能力圈投资中最具代表性投资机构之一。高毅辉表示,“我们不轻易扣扳机,四年时间只投了8个项目;但是单笔投资金额不小,平均2个多亿,8个项目投了20亿元。”

钛信资本聚焦Pre-IPO的投资,与其创始合伙人高毅辉在头部券商的十多年的保代、直投经验相关,其最擅长的就是判断中晚期项目的投资价值。高毅辉认为,聚焦这个阶段的投资主要有三个优势,第一,安全性特别好;第二,收益很高;第三,退出比较快。在A股做到IPO的企业,基本上在行业地位比价高,业绩稳健性也非常好,这种企业失败的可能性是非常低的。钛信资本在投资时也带有回购条款,Pre-IPO的项目亏钱是比较少的。一般来讲Pre-IPO投资退出周期大概在三年左右,现在随着注册制的推出,这个进程会进一步的加快。

投资最终要回归价值,股权投资大时代正式起航,中国股权投资迎来黄金10年。钛信资本近两年加码布局技术壁垒高的硬核科技企业,优质的赛道叠加和政策红利的双重支持,高毅辉认为未来股权市场的投资回报“一定会超乎我们的想象”。

郑一真/文

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