9月15日，钛信资本重度投资的道通科技（688208）收盘涨幅10.58%，收盘市值创历史新高，突破343亿元。钛信资本于2017年底完成对道通科技的投资，2020年2月13日，道通科技在上交所科创板挂牌上市，上市首日收盘市值333亿元。受新冠疫情影响，股市大盘下跌，众多科技股遭遇滑铁卢，道通科技市值也随之一度跌落至150亿，但公司依靠自身实力异军突起，凭借优秀的业绩表现与扎实的业务基础，备受优秀机构认可，得到了各大基金的重仓加持，如今再度崛起，突破新高，创下了343亿元收盘市值，道通科技用事实验证了“时间是最好的价值试金石”。

汽车智能诊断行业龙头

首份年中报成果斐然

道通科技由李红京董事长创立于2004年，主营汽车智能诊断产品。公司专注该领域十六年，逐渐成长为中国第一、全球第二的汽车智能诊断行业龙头，成为了行业全球三大寡头之一。根据2020年中报披露显示：道通科技在新冠疫情影响下，仍实现了稳步增长。2020H1实现营收5.95亿元（11.68%），归母净利润1.59亿元（+15.16%），扣非净利润1.52亿元（+14.52%）。年中报符合公司预期，Q2在海外疫情影响下也实现了单季稳定增长。各业务线方面汽车综合诊断业务经营稳健，TPMS、ADAS业务持续高增。

股权激励考核大超预期

彰显未来成长信心

道通科技今年还推出股权激励方案，考核标准大超预期。公司拟以27元/股的价格向激励对象141人授予限制性股票1258万股（首次1007万股），占总股本2.80%。首次授予部分2020-2023年4年时间每年解锁25%，100%股票解锁条件是考核收入或毛利润复合增速为50%；50%股票解锁条件是考核收入或毛利润复合增速为30%，预留部分2021-2023年3年时间亦分别按50%和30%增速考核。

根据公司股权激励方案，按照4年全部解锁的条件，到2023年，公司收入需达到60.54亿，收入增速较2019年需达到406%，那么预计2023年，净利润将达到16.55亿。这项高标准的考核制度出台，充分彰显了道通科技管理层对公司未来发展的坚定信心。

全球寡头竞争格局凸显

高技术壁垒优势显著

当前道通科技处于全球汽车综合诊断行业的第一梯队，其中全球第一梯队主要有实耐宝、道通和博世，在北美客户使用意愿度合计达到75%左右，寡头竞争格局非常清晰，较其他竞争对手优势明显。第一梯队中，道通科技产品优势同样显著，主要体现在产品精度与迭代速度行业领先；具性价比；人性化软件升级服务（非强制）；车型覆盖面广等。

汽车综合诊断行业具有高技术壁垒，道通科技首创智能维修云服务解决维修痛点，竞品代差较难追赶。公司采用“经销为主、直销为辅”的销售模式，下游客户种类多且分散，客户整体议价能力弱；因此公司近三年毛利率均超过60%，其中，软件升级服务毛利率高达94%以上。同时智能化推动汽车维修需求持续增加，行业实现较快增长，层层加深的壁垒优势将得以充分展现。

智能化业务超前发展

市场前景持续向好

随着汽车市场智能化、新能源化、网联化的变革发展，道通科技除原有智能诊断设备外，陆续推出了TPMS、ADAS诊断等新产品，并进军云诊断领域。在软件/SaaS服务领域，公司用研发实现了弯道超车，Q2末发布的汽车综合诊断新品（Ultra等）一上市，就成为了爆款。公司数字化新产品性能领先，并且价格优势突出，加之全球化经销商布局，考虑到全球疫情影响逐渐消退，道通各业务线需求将继续保持上行，市场前景持续向好。